Зимний сон в летнюю ночь

Аналитический обзор.

Аналитический обзор РИА РБК
Зимний сон в летнюю ночь
"Экономические стратегии", №04-2007, стр. 56-59

Начало лета было для российской экономики более чем позитивным. Макропоказатели по итогам первого квартала оказались впечатляющими, что дало повод монетарным властям заговорить о том, что рост ВВП по итогам 2007 г. может достигнуть 7%. Конечно, пока идиллическую картину портит растущая инфляция, но и ее, похоже, сумеют побороть с помощью и рыночных, и нерыночных механизмов.

Как заявил первый заместитель председателя Банка России А.В. Улюкаев, накопленная инфляция в РФ с начала 2007 г. по 18 июня 2007 г. составила 5,1%. Уровень инфляции по итогам 5 месяцев 2007 г. составил 4,7% против 5,9% за аналогичный период 2006 г. При этом Улюкаев отметил, что размер инфляции с 1 по 18 июня 2007 г. составил 0,4%. Напомним, что прогноз Министерства экономического развития и торговли РФ по инфляции в России по итогам июня 2007 г. составляет 0,4-0,5%. Это выше, чем уровень прошлого года (0,3%). По итогам первой недели июня инфляция составила 0,1%. По прогнозу МЭРТ РФ, инфляция за 2007 г. не превысит 8%.
Основным методом борьбы с инфляцией в последнее время в России является укрепление курса национальной валюты. Вот и в конце июня Банк России повысил курс рубля к бивалютной корзине на 0,48%. В последний раз ЦБР укреплял рубль 8-9 февраля, и тогда повышение курса российской валюты к бивалютной корзине составило 0,47%.

Как отмечают аналитики Deutsche UFG, решение укрепить рубль было принято в условиях заметного ускорения инфляции в последние месяцы. "Мы полагаем, что во втором полугодии ЦБР пойдет на дальнейшее укрепление рубля, поскольку ожидаемое ближе к концу года увеличение бюджетных расходов приведет к усилению инфляционного давления. По нашим оценкам, до конца года рубль может укрепиться еще на 1,5%", – отмечают эксперты.

В начале лета позитив продолжали генерировать и крупные российские корпорации, но всех здесь, безусловно, перещеголял "Газпром", который не только отчитался за 2006 г. по МСФО, но и развил бурную деятельность в самых разных сферах своего бизнеса.

Так, газовому гиганту удалось, наконец, заполучить Ковыктинское месторождение, вытеснив оттуда ТНК-ВР. В целом операция была проведена в стиле модного сейчас в России "государственного капитализма". В итоге "Газпром", BP и ТНК-BP все-таки объявили о достижении ряда договоренностей, в том числе о принятии судьбоносного решения по вхождению газового холдинга в Ковыкту. Тем самым перестали быть туманными перспективы британской компании в России. "Газпром" же одержал очередную победу на отечественном фронте крупных углеводородных проектов.

В конце весны – начале лета вокруг Ковыктинского проекта кипели настоящие страсти – в отсутствие официальной информации от российских надзорных органов тотализаторам впору было принимать ставки на исход событий. По общему мнению, ТНК-BP "светило" два варианта – либо жесткий, т.е. потеря лицензии на Ковыкту без компенсации затрат, либо щадящий – продажа доли в проекте российскому газовому монополисту.

Надзорные органы устроили настоящую информационную блокаду, представители "Роснедр", которые должны были вынести вердикт недропользователю, упорно отказывались от комментариев, а в день "икс" пресс-секретарь ведомства не был доступен по мобильному телефону. Глава МПР Ю.П. Трутнев несколько раз обозначал временные рамки принятия решения о судьбе Ковыкты, которые с течением времени логично варьировались от нескольких недель до дней. В итоге сначала BP, затем ТНК-BP и, наконец, "Газпром" тремя релизами сообщили о подписании соглашения об основных условиях.

В соответствии с соглашением ТНК-BP продаст "Газпрому" 62,8% акций компании "РУСИА Петролеум", которая является держателем лицензии на Ковыктинское месторождение, а также 50% акций Восточно-Сибирской газовой компании (ВСГК), реализующей проект региональной газификации Иркутской области. BP и ТНК-BP при этом сообщили, что "Газпром" заплатит 700-900 млн долл. за доли российско-британского холдинга в "РУСИА Петролеум" и ВСГК "с учетом корректировок". В пресс-релизе "Газпрома" сумма сделки отсутствует, лишь отмечается, что она будет зафиксирована по текущей рыночной оценке в течение 90 дней. "Газпром" и ТНК-BP также предусмотрели опцион на обратный выкуп 25% плюс одна акция в Ковыктинском проекте, который станет возможным после того, как стороны, подписавшие соглашение, согласуют проект для осуществления в рамках альянса, либо одобрят обмен активами.

Также было объявлено, что ВР, ТНК-ВР и "Газпром" подписали меморандум о взаимопонимании по созданию стратегического альянса. В рамках альянса компании будут изучать объекты для стратегических инвестиций и обмена активами в энергетических проектах как в России, так и за рубежом. Начальный порог инвестиций составит по крайней мере 3 млрд долл., однако компании считают, что потенциал для их дальнейшего увеличения "весьма значительный". И, наконец, "в целях расширения доступа "Газпрома" к международным рынкам и более активного участия ВР и ТНК-ВР в российском нефтяном секторе" стороны создают совместное предприятие с равными долями (по 50%). Чем конкретно будет заниматься СП, станет ясно в течение года.

Эксперты нефтегазового рынка разошлись во мнении относительно справедливости цены, которую заплатит "Газпром" за одно из крупнейших месторождений Восточной Сибири. Так, Дмитрий Лукашов из Альфа-банка говорит, что обозначенный диапазон (700-900 млн долл.) меньше его ожиданий. "Мы думали, что это будет не дешевле, чем с "Тамбейнефтегазом", там было 13 долл. на баррель запасов. Здесь очень дешево", – говорит он. Эксперт при этом полагает, что с подписанием соглашения "ничего не изменится для ТНК-BP". В свою очередь, эксперт ИГ "Атон" А.Г. Кончин уверен, что для ТНК-ВР лучше получить 700-900 млн долл., чем вообще лишиться лицензии и остаться без возмещения капвложений (компания оценивает их в 400-500 млн долл.). "Мне кажется, это (предполагаемая сумма сделки) позитивная цифра", – говорит аналитик, добавляя, что "Газпрому" было бы намного проще получить лицензию на Ковыкту из нераспределенного фонда, куда она попала бы, лишись ТНК-ВР права пользования недрами. Газовый холдинг, по его словам, в очередной раз заплатит "более-менее рыночную цену" и при этом приобретет иностранных партнеров.
Масштабный Ковыктинский проект – последний из тех, соглашения по которым подписывались в кризисные для России 1990-е гг. Вопрос поставок газа с Ковыкты неоднократно обсуждался с Китаем, Кореей, Японией и Монголией. В рамках проекта было подписано трехстороннее соглашение с КНР и Кореей, предусматривавшее поставку газа в эти страны по газопроводу большой протяженности. Однако начало промышленного освоения Ковыктинского месторождения тормозили разногласия "Газпрома" и акционеров проекта по транспортировке и рынкам сбыта газа.

"РУСИА Петролеум" не могла приступить к реализации данного проекта около 10 лет, поскольку не имела возможности транспортировать на экспорт газ с месторождения из-за отсутствия газопровода. Основная претензия российских регулирующих органов – недостаточный объем добычи на месторождении. Согласно лицензии, "РУСИА Петролеум" в 2006 г. в рамках проекта должна была выйти на добычу 9 млрд м3 газа в год, хотя, по оценкам компании, спрос в регионе пока не превышает 2,5 млрд м3 в год.

В феврале 2007 г. по итогам проведенной Росприроднадзором проверки "Роснедра" уведомили компанию "РУСИА Петролеум" (недропользователь Ковыкты) о возможном досрочном отзыве лицензии на разработку этого месторождения, если за 3 месяца компания не исправит нарушения лицензионного соглашения. Срок исполнения предписания "Роснедр" по устранению нарушений истек 23 мая 2007 г. ТНК-ВР оспорила решение "Роснедр" в арбитраже Иркутской области, однако 28 мая суд прекратил производство по иску.

1 июня комиссия "Роснедр" отложила принятие решения по Ковыкте на две недели, однако в положенное время оно так и не было озвучено, а на рынке появились слухи, что решение не в пользу ТНК-BP все-таки было принято 15 июня, однако не предается огласке.

Практически в то же самое время активные события развивались и за 1000 км от Ковыктинского месторождения, однако и здесь в центре внимания оказался именно "Газпром". Как объявил заместитель председателя правления ОАО "Газпром" А.И. Медведев, Болгария подтвердила участие в проекте строительства системы газопроводов "Южный поток". Медведев пояснил, что "Южный поток" – это не один газопровод, а "новая система газопроводов мощностью 30 млрд м3, в которой будет транспортироваться не только российский газ, но и среднеазиатский, и казахстанский". По словам Медведева, "Газпром" рассматривает два варианта транспортировки газа – северный и южный. Окончательные маршруты и объемы поставок планируется согласовать в рамках технико-экономического обоснования проекта. При этом уже в настоящее время, отметил Медведев, многие страны выразили желание присоединиться к проекту "Южный поток", в том числе страны – участники Южно-Европейского форума, прошедшего 24 июня сего года.

В частности, Болгария подтвердила свое окончательное участие на уровне президента страны. Однако Медведев не указал, в какие сроки она может войти в данный проект. Он также отметил, что другие потенциальные участники могут присоединиться к "Южному потоку" не только как потребители, но и как транзитеры, а также как владельцы газораспределительных сетей.

23 июня 2007 г. итальянская нефтяная компания ENI и ОАО "Газпром" подписали соглашение о строительстве нового газопровода для транспортировки газа из России в Европу. Название проекта – "Южно-Европейский газопровод", или "Южный поток". 900-километровый газопровод будет проложен через акваторию Черного моря и будет разветвляться в Болгарии на два трубопровода, один из которых пойдет в Австрию и Словению, другой – на юг Италии. Планируется, что газопровод заработает через три года после того, как будут получены все необходимые разрешения. Расходы по его строительству будут поделены поровну между двумя компаниями. По оценкам "Газпрома", мощность "Южно-Европейского газопровода" может составить 30 млрд м3 в год и сопоставима при паритетном пересчете с проектом North Stream. По информации Медведева, проект "Южный поток" предусматривает участие российских и итальянских партнеров по схеме "50/50". Как сообщил глава Минпромэнерго РФ В.Б. Христенко, Россия ведет переговоры об участии в проекте строительства трубопровода "Южный поток" с Болгарией, Грецией и Сербией.

Активными ньюсмейкерами в середине лета стали и два крупнейших российских банка. Так, на встрече с аналитиками банковского сектора первый заместитель председателя Сбербанка А.К. Алешкина заявила о том, что Сбербанк планирует вывести акции на Лондонскую фондовую биржу (LSE). По ее словам, этот вопрос будет решен после того, как акционеры банка примут решение о дроблении акций. Алешкина выразила надежду, что акционеры примут положительное решение и Сбербанк закончит процесс дробления уже в сентябре текущего года.

Что касается конвертации акций после дробления, то Алешкина сообщила, что пока это не стоит в планах банка. Она также пояснила причины, по которым банк не провел дробление до размещения акций. "Мы считаем, что выбранный нами путь лучший для того, чтобы после размещения поддержать эти акции и увеличить доход инвесторов на каждый вложенный рубль", – отметила Алешкина, подчеркнув при этом, что "увеличение доходов инвесторов банка – приоритет всего его бизнеса".
Практически в это же время глава ВТБ А.Л. Костин сообщил журналистам в Вене, что ВТБ до середины 2008 г. потратит на капитализацию и приобретение банков в СНГ 1,5 млрд долл. Он отметил, что эта сумма пойдет на увеличение капитализации дочерних банков ВТБ в Украине, Армении, Грузии и на приобретение новых банков в странах СНГ. По словам Костина, к середине 2008 г. ВТБ планирует создать систему филиалов и дочерних банков во всех 12 странах Содружества Независимых Государств. Выступая на первом банковском форуме стран СНГ и Восточной Европы "Банковская система стран СНГ – проблемы и перспективы развития", Костин сообщил, что ВТБ уже завершил переговоры по приобретению банка в Азербайджане. При этом он не назвал конкретного банка, но отметил, что он входит в первую десятку банков Азербайджана. "На очень продвинутой стадии находятся переговоры о приобретении банка в Казахстане", – сказал глава ВТБ и добавил, что казахстанский банк также входит в первую десятку. Костин напомнил, что недавно была завершена сделка по приобретению белорусского банка. "21 июня мы получили добро от Национального банка Украины по объединению ВТБ и украинского банка, приобретенного им", – сказал он.

В середине июня Президент России В.В. Путин подписал указ об образовании новой компании на базе ОАО "Совкомфлот" и ОАО "Новороссийское морское пароходство" ("Новошип").

В марте сего года Минэкономразвития РФ и Министерство транспорта РФ согласовали схему объединения ОАО "Совкомфлот" и ОАО "Новороссийское морское пароходство" ("Новошип"). Государственный пакет акций "Новошипа" будет внесен в уставный капитал "Совкомфлота". В результате на базе "Совкомфлота" будет сформирована крупнейшая российская судоходная компания. По словам замглавы МЭРТ РФ К.Г. Андросова, эти две компании сохранят статус отдельных юридических лиц, но будут существовать под единым брендом. "Новошип" по-прежнему будет зарегистрирован в Новороссийске и будет платить налоги в бюджет Краснодарского края. Государственный пакет акций "Новошипа" предполагается внести в уставный капитал по следующей схеме: будет произведена дополнительная эмиссия акций "Совкомфлота", которую государство выкупит за счет внесения акций "Новошипа". Напомним: Минтранс РФ в начале сентября 2006 г. предложил приватизировать 252 млн 288 тыс. 536 обыкновенных акций ОАО "Новошип", что составляет 50,34% от его уставного капитала, путем внесения в счет оплаты размещаемых дополнительных акций ОАО "Совкомфлот" при увеличении уставного капитала последнего. Стоимость объединенной компании, по прогнозам, составит около 3,4 млрд долл.

"Совкомфлот" – государственная компания, которая специализируется на морской транспортировке энергоносителей. 100% акций принадлежит государству. Компания владеет 56 судами суммарным дедвейтом около 4,36 млн т. Из общего числа судов – 43 танкера суммарным дедвейтом около 4,15 млн т, а также 8 сухогрузов, 4 газовоза и одно пассажирское судно. В течение 2007 г. в компании должно появиться еще 6 новых судов суммарным дед-вейтом 469 тыс. т. Все танкеры компании имеют двойной корпус, средний возраст нефтеналивного флота менее 5 лет.

Флот Новороссийского морского пароходства насчитывает 56 судов дедвейтом 3,7 млн т, средний возраст судов не превышает 9 лет. По оценкам самой компании, рыночная стоимость флота "Новошипа" – около 2,4 млрд долл. В течение 2007 г. флот компании должен пополниться еще восемью судами дедвейтом в 770 тыс. т. На предприятиях "Новошипа" работает более 4,5 тыс. человек. Основными акционерами ОАО "Новошип" являются Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом (Росимущество; 60,73% голосующих акций), Российский фонд федерального имущества (РФФИ; 6,4%), ОАО "Новошипинвест" (8,49%), Intrigue Shipping (14,41%). Консолидированная чистая прибыль "Новошипа" (по неаудированным данным) за I квартал 2007 г. составила 81,13 млн долл., операционная прибыль за тот же период – 93,66 млн долл.

Середина лета для инвестиционного сообщества в России, вероятно, станет периодом традиционного затишья. Однако с приближением выборов новостные сводки станут более агрессивными. Судя по всему, государство сделает все возможное, чтобы к зиме гражданам практически не на что было пожаловаться в сфере экономики.