Казахстанские банки в 2007 году. Испытание глобализацией

Кризис ликвидности высветил слабые стороны казахстанских банков, при этом оценки проиcшедшего и прогнозы на  будущее разделились: от «краткосрочной коррекции рынка» до «предвестника масштабного кризиса»

Казахстанские банки в 2007 году. Испытание глобализацией
Айтолкын Курманова, Бахтияр Бакас Уулу
"Экономические стратегии – Центральная Азия", №4-2007, стр. 108-117

Курманова Айтолкын Бахытовна – консультант Института экономических стратегий – Центральная Азия. Бахтияр Бакас Уулу – аналитик Института экономических стратегий – Центральная Азия.

"Демократизация кредита" в США, инициированная современным финансовым гуру Аланом Гринспеном, бывшим председателем Федеральной резервной системы, привела к серьезным потрясениям в глобальной кредитной системе. Последовательное сокращение стоимости кредита в Америке с 2001 по 2003 г. и развитие новых кредитных инструментов "накачали" рынок недвижимости США избыточными деньгами. В 2007 г. сложности в ипотечном секторе Соединенных Штатов эхом отозвались по всему миру от Великобритании до Казахстана.

Финансовые потрясения все чаще производят глобальный эффект. Это доказали три последних мировых кризиса, имевших место с периодичностью в 10 лет: 20 лет назад американская финансовая система столкнулась с кризисом сберегательно-кредитных ассоциаций, 10 лет назад развивающиеся рынки были поражены азиатским кризисом. Сегодняшним кризисом мы во многом обязаны развитию, казалось бы, положительных и передовых тенденций: введению финансовых инноваций, новых инвестиционных продуктов, разделению рисков через все чаще используемые схемы секьюритизации, усиливающихся глобализации и взаимосвязи финансовых систем мира. Неудивительно, что жертвой инноваций стало и самое передовое, что было создано в Казахстане за годы независимости, – банковская система.

Кризис или коррекция?

Кризис ликвидности высветил слабые стороны казахстанских банков, при этом оценки проиcшедшего и прогнозы на будущее разделились: от "краткосрочной коррекции рынка" до "предвестника масштабного кризиса".

Текущий год банковская система Казахстана начала бодро, но в августе-сентябре стало ясно, что этот марафон скорее всего закончился. Общие показатели развития банковского сектора к 1 октября 2007 г. продемонстрировали снижение: активы к ВВП составили 92%, кредиты к ВВП – 69,8%, депозиты к ВВП – 50,3% (рис. 1).

Рисунок 1. Показатели банковского сектора Казахстана к ВВП

Основная причина возникших проблем – огромные внешние займы казахстанских банков. Так, к началу коррекции на мировых финансовых рынках (конец первого полугодия 2007 г.) суммарные внешние обязательства банков составили 45 млрд 922,1 млн долл. (почти половина внешнего долга страны), из них краткосрочные внешние обязательства банков составляли 7 млрд 345,6 млн долл., долгосрочные – 38 млрд 576,5 млн долл. При этом меры по ограничению внешних займов банковской системы, ранее принятые регуляторами, игнорировались банками. Нередко срок краткосрочных синдицированных кредитов удлинялся на несколько дней, чтобы обойти требование, введенное 1 июля 2006 г. Агентством Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН), которое ограничивает краткосрочные обязательства перед нерезидентами Казахстана сроком в один год и размером собственного капитала банка.

Погашение основного долга по внешним займам приходилось на вторую половину 2007 г. Общий объем внешнего погашения банками в ноябре-декабре 2007 г., по предварительным оценкам, составит 2,4 млрд долл. На первое полугодие следующего года казахстанским банкам потребуется примерно 5,6 млрд долл., то есть всего в течение следующих месяцев необходимо выплатить примерно 17% от совокупного внешнего долга банков.

Учитывая накопленную сумму задолженности, а также объективное сокращение финансирования на мировых рынках, связанное с событиями в США, и, что важно, более консервативное восприятие рисков, не приходится удивляться, что казахстанским банкам стало тяжело занимать деньги.

С 1 по 8 августа с 6 до 9% "взлетели" ставки казахстанского межбанковского кредита. С начала августа тенге неожиданно стал падать, достигнув 29 августа уровня падения в 126 тенге (в этот день осуществлялись наиболее спекулятивные операции и доллар продавался по 140 тенге).

Общее снижение предложения денег в экономике привело к повышению средневзвешенных процентных ставок как по привлекаемым депозитам, так и по кредитам банков. За сентябрь средневзвешенная ставка по депозитам физических лиц в национальной валюте выросла с 6 до 7,3 %, а ставка по депозитам юридических лиц, напротив, снизились с 6,5 до 6,1% (в августе, наоборот, наблюдался рост ставок по депозитам юрлиц). По кредитам в национальной валюте средневзвешенная процентная ставка для физических лиц выросла с 17,1 до 18,3 %, для юридических лиц – с 13,5 до 14,4 %. В данном случае удорожание заемных средств произошло по ставкам для физических лиц. Это свидетельствует о том, что подход банков к выдаче потребительских кредитов стал более консервативным.

Снижение суммарных активов банков в сентябре по сравнению с июнем, когда наблюдался наибольший рост, составило 2,6%, в том числе ссудного портфеля – на 5,7 %. Обязательства банков снизились на 1,44%. Общий объем депозитов физических лиц сократился на 2,7 %, а депозитов юридических лиц – на 1,1% (рис. 2-4).

Рисунок 2. Динамика ежемесячного изменения активов, кредитов и обязательств банков, %

Рисунок 3. Динамика ежемесячного изменения депозитов банков, %

Рисунок 4. Динамика ежемесячного изменения капитала и прибыли банков, %

Падение доверия вкладчиков и трудности, связанные с рефинансированием международных синдицированных займов и иностранных межбанковских депозитов, вынудили казахстанские банки запросить краткосрочное финансирование от Национального банка Казахстана (НБК) в размере 1,3 трлн тенге (11 млрд долл.). По информации НБК, в августе банкам была предоставлена ликвидность на сумму порядка 10 млрд долл., а в сентябре еще 8 млрд долл. Как следствие, золотовалютные резервы НБК сократились примерно на 6 млрд долл. – с 23,4 млрд долл. на конец июля 2007 г. до 17,4 млрд долл. на конец октября 2007 г.

Золотовалютные резервы также стали сокращаться в результате того, что НБК оказал поддержку национальной валюте. Из-за продолжающегося снижения курса доллара относительно евро и тенге в банках выросли кредиты в тенге. По состоянию на 1 октября кредитный портфель, представленный в местной валюте, составил 56,9%, увеличившись по сравнению с прошедшим месяцем на 1,2 проц. пункта (рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – 6,4 проц. пункта). В свою очередь депозитный портфель в валютном разрезе указывает на рост сбережений в иностранной валюте. На начало ноября депозиты в иностранной валюте выросли с июня (когда был зафиксирован самый низкий уровень депозитов в валюте – 25,1%) до 34,0%, то есть рост составил почти 8,9 проц. пункта. Все это указывает на возрастающий валютный риск, которому подвергаются банки.

Определенную озабоченность продолжает вызывать качество кредитного портфеля, которое с начала года продолжает ухудшаться. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года стандартные кредиты снизились с 59,2 до 40,3 % (снижение на 18,9 проц. пункта), при этом кредиты категории "сомнительные" увеличились с 38,8 до 58,5% (рост почти на 19,7 проц. пункта), немного снизились "потери" – с 2 до 1,2 %.

Как и прогнозировалось, проблема ликвидности в банках обусловила удорожание средств и повышение требований к заемщикам. Все это привело к тому, что в значительной степени заморозилось строительство и снизилось ипотечное кредитование.

Согласно последней информации АФН, ипотечные жилищные займы, по которым отношение суммы займа к стоимости залога не превышает 50% от стоимости залога, на отчетную дату составили 155,1 млрд тенге (1,3 млрд долл.), или 18,9% ипотечных жилищных займов, а на долю ипотечных займов с отношением суммы займа к стоимости залога более 70% пришлось 66,8 % ипотечных займов (16,6 млрд долл.).

В данном случае необходимо принять во внимание тенденцию снижения цен на рынке недвижимости Казахстана. Так, если 1 марта текущего года стоимость 1 м2 в Алматы, достигнув максимума, составляла 3657 долл., то в начале ноября данный показатель снизился до 2917 долл., то есть падение составило почти 20%. Если же принять во внимание, что по сравнению с сентябрем в октябре падение стоимости недвижимости составило в среднем 7%, то можно констатировать снижение стоимости высокорискованного банковского залога примерно на 1 млрд долл.

При подобных расчетах в случае переоценки банками стоимости залога они гипотетически должны будут списать на убытки почти всю прибыль, заработанную за январь-сентябрь текущего года. В случае же переоценки падения цен на недвижимость по более негативному сценарию убытки банковской системы могут оцениваться в 4 млрд долл.

В сентябре большинство банков снизило темпы роста (для примера в таблице приводятся данные по шести крупнейшим банкам). По сравнению с предыдущим месяцем активы снизились у 5 банков, за исключением Народного банка Казахстана (НБК). НБК также получил приток депозитов за счет оттока из других банков. Общей положительной тенденцией является рост собственного капитала и прибыли банков.

Таблица. Рост (падение) показателей банков в сентябре по сравнению с августом 2007 г., %

Осторожно, двери закрываются!

Отношение к казахстанским банкам, которые раньше на международных рынках капитала были среди фаворитов, очень изменилось. 3 октября 2007 г. S&P сообщило о снижении рейтингов ряда казахстанских банков, а 8 октября 2007 г. – о снижении суверенного рейтинга Казахстана.

5 октября текущего года на Лондонской фондовой бирже были отмечены следующие цены на акции банков: Халык Банк – 17,50 долл. (первичная цена размещении – 16,0 долл.), Альянсбанк – 6,21 долл. (12 – 48 долл.) и Казкоммерцбанк – 12,25 долл. (18,5 долл.). Таким образом, снижение суверенного рейтинга Казахстана и рейтингов коммерческих банков привело к довольно резкому падению стоимости ценных бумаг. Более всего пострадали инвесторы Альянсбанка (падение цены от цены размещения составило 50%) и Казкоммерцбанка (34%) (рис. 5). Необходимо отметить, что оба банка являются самыми активными заемщиками на мировом рынке капитала – доля иностранных обязательств в банках превышает 60%. Не так сильно пострадали акционеры более консервативных Народного банка Казахстана, Банка ЦентрКредит, а также АТФбанка, который уже является частью итальянской группы UniCredit Group.

Рисунок 5. Цена на GDR банков на LSE

В дальнейшем все три крупнейших рейтинговых агентства пересмотрели в сторону снижения рейтинги как Казахстана, так и отдельных банков.

По заявлению S&P, основной причиной снижения долгосрочного кредитного рейтинга по обязательствам Республики Казахстан в иностранной валюте с "BBB" до "ВВВ-" (а долгосрочного и краткосрочного рейтинга по обязательствам в национальной валюте – с "BBB+/A-2" до "BBB/A-3") явилось то, что казахстанские банки оказались наиболее чувствительными к негативным изменениям на международных финансовых рынках.

Аналогичного мнения придерживается и рейтинговое агентство Fitch, по заявлению которого замедление темпов роста кредитования на внутреннем рынке, вероятно, приведет к резкому снижению темпов роста ВВП. Кроме того, агентство опасается, что средства, выделяемые на поддержку банков в национальной валюте, могут быть переведены в валютные активы. Это повысит уязвимость общего платежного баланса и валютного курса.

Moody’s также понизило некоторые рейтинги или прогнозы рейтингов шести казахстанских коммерческих банков: ККБ, БТА, Народного банка, Альянсбанка, Банка ЦентрКредит и Темирбанка. Основная причина снижения рейтингов – ухудшение возможностей внешнего фондирования казахстанских банков и нарастание проблем в их кредитных портфелях.
Усложнение условий привлечения средств на мировых рынках и снижение рейтинга страны и банков привели к росту доходности и расширению спрэдов еврооблигаций, эмитированных казахстанскими банками. Выросла доходность еврооблигаций почти всех казахстанских коммерческих банков со сроком погашения в 2009 г., за исключением АТФбанка (объясняется это в первую очередь тем, что банк теперь имеет поддержку UniCredit Group). Это указывает на возросший риск и, следовательно, дополнительную премию за приобретение ценных бумаг казахстанских эмитентов. К примеру, если на начало августа спрэд между двухлетними государственными облигациями США и еврооблигациями БТА составлял 0, проц. пункта, то к середине ноября он вырос до 9,9 проц. пункта.

Государство спешит на помощь

Несмотря на все ограничения, которые государственные регулирующие органы вводили в отношении внешних займов банков второго уровня, готовность государства помочь банкам оказалась высокой. Государство объявило, что в целях поддержки финансового сектора – почти монопольного источника внутреннего финансирования – намерено выделить в качестве стабилизационного займа 4 млрд долл., которые будут предоставлены нуждающимся банкам. При этом предоставление средств обусловлено запретом на дальнейшее заимствование средств на международных рынках.

Ввиду падения цен на акции казахстанских банков-эмитентов Президент РК Н. Назарбаев поручил правительству рассмотреть меры по выкупу акций компаний, котирующихся на Лондонской фондовой бирже. По неподтвержденной информации, Казахстан может даже вернуться на международный рынок суверенных облигаций в случае обострения проблем в национальной банковской системе.

Тем не менее эти очевидные сигналы рынку, призванные убедить инвесторов в способности государства выровнять ситуацию, не дали положительных результатов. Это еще раз доказало, что пока доверие как внешних, так и внутренних инвесторов к правительству Казахстана невелико.

Все же, ввиду опасности кредитного сокращения для экономики в целом, государство решило рефинансировать задолженность по инвестиционным проектам, по которым банки приостановили кредитование. При этом был предложен достаточно громоздкий механизм финансирования: банки второго уровня предоставляют списки инвестиционных проектов в государственный Банк развития Казахстана (БРК), действующий в структуре госфонда "Казына". БРК рассматривает проекты, формирует и представляет списки в госфонд "Казына", который в свою очередь выносит их на рассмотрение государственной комиссии. В случае одобрения госкомиссией средства, выделяемые из госбюджета, будут выданы БРК в качестве займа под 2% годовых, которые в свою очередь пойдут на рефинансирование задолженности банков второго уровня и дальнейшее финансирование инвестиционных проектов.

В рамках этой схемы процесс принятия решения, безусловно, будет достаточно длительным, тем более, что окончательный выбор делает государственный орган. Хотя "Казына" будет отчитываться о ходе и целевом использовании выделяемых средств перед госкомиссией, из-за нехватки финансирования может иметь место лоббирование крупных проектов.

Среди приоритетных инвестиционных проектов скорее всего будут строительные проекты. Без дальнейшей поддержки строительства и цен на недвижимость (которые в свою очередь будут поддерживать стоимость банковских активов) финансовый кризис в Казахстане может усугубиться. Поэтому правительство также утвердило механизм, позволяющий завершить строительство ряда объектов. Поддержку строительных объектов, ввод которых предусмотрен в 2007 – 2008 гг., предлагается также осуществлять через фонд "Казына". При этом первоочередное внимание будет уделено "недостроям" Астаны.

В структуре "Казыны" предполагается создать дочернюю организацию. Ей предстоит определять необходимость финансирования строительных объектов, а "Казына" будет распределять бюджетные средства, которые затем будут размещаться на депозитах банков второго уровня.

С этой целью в 2007 г. капитализацию "Казыны" планируется увеличить на 200 млн долл. Агентство финансового надзора (АФН) даже выдало госфонду "Казына" лицензию на проведение отдельных видов банковских операций, например банковских заемных операций (предоставление кредитов в денежной форме на условиях платности, срочности и возвратности). Госфонд "Казына", таким образом, будет играть все возрастающую роль в финансовом секторе Казахстана.

Жить по средствам

Кризис ликвидности высветил слабые стороны самого передового сектора экономики Казахстана – банковского сектора. Пока можно с уверенностью констатировать следующее.

• Кредитная активность в стране в любом случае значительно сократится из-за повсеместного повышения номинальных кредитных ставок. Государство поможет рефинансировать имеющиеся обязательства, но не будет способствовать привлечению новых. В свою очередь замещение привлекаемых из-за рубежа средств за счет использования внутренних источников финансирования в настоящее время представляется маловероятным. Следовательно, можно прогнозировать вероятное недофинансирование отдельных отраслей экономики. Более всего могут пострадать непроизводственная сфера, которая занимала около 44% в общем объеме кредитования, торговля (26%) и строительство (13%). Контролируемые государством финансовые институты, например Банк развития Казахстана и фонд "Казына", также не могут стать полноценной заменой коммерческих банков.
  
• Важно, что государство вряд ли сможет заместить масштабное финансирование строительства и сделок с недвижимостью. К примеру, возможности Казахстанской ипотечной компании, полностью принадлежащей государству и контролируемой им, по финансированию ипотеки и строительства ограничены имеющимся у компании капиталом (ее активы в 2006 г. составили 64 млрд тенге, или 504 млн долл.). С начала кризиса на рынке недвижимости уже отмечается снижение цен; без подпитки из кредитных источников оно продолжится. Падение цен на рынке недвижимости может повлечь массовое ухудшение качества ипотечных кредитов, что чревато риском как для заемщиков, так и для банков.
  
• В связи с сильным падением акций банковского сектора Казахстана возможна активизация западных "медведей", нацеленных на приобретение акций казахстанских банков по заниженным ценам. В целом эксперты прогнозируют повышенную активность международных игроков на банковском рынке Казахстана.
  
• Снижение уровня международных заимствований уже привело к ограничению региональной экспансии казахстанских банков. Банки, ранее намеревавшиеся приобрести или открыть дочерние структуры в ближнем и дальнем зарубежье, приостановили активные действия или пересматривают эти планы. В данном случае можно говорить о снижении возможностей органического, регионального и эволюционного роста банков Казахстана. Кроме того, казахстанские банки могут повлиять на финансовый рынок соседних стран (особенно Кыргызстана), где они ранее проявляли активность.
  
• Валютный риск может вырасти. Агентство Fitch опасается того, что средства, выделяемые для поддержки банков в национальной валюте, могут быть переведены в валютные активы, что усилит уязвимость общего платежного баланса и валютного курса.
  
• В целом государство в лице двух регуляторов – АФН и НБК – оказалось не готово представить скоординированную антикризисную программу действий. Возможно, возложение регулирующих функций сразу на два ведомства не является самой эффективной мерой. Непоследовательность регулирования, в частности, выражается в том, что вновь было отложено введение новых минимальных резервных требований – с 9 октября 2007 г. на 15 января 2008 г. Необходимо четко понимать задачу, стоящую сегодня перед государством: либо искусственно продлевать восходящий цикл банковского и строительного секторов (скорее всего долго это делать не удастся), либо попытаться извлечь урок из происходящего и качественно улучшить структуру этих секторов.
  
• Необходимо понять, что жертвами банковского кризиса в Казахстане в первую очередь являются индивидуальные заемщики, которым "демократизация кредита" позволила повысить уровень благосостояния. Ограниченные финансовые возможности таких заемщиков не будут способствовать абсорбированию высоких кредитных ставок, а вероятные в перспективе потрясения в экономической сфере (рост инфляции, сокращение рабочих мест в строительстве, секторе услуг и т. д.) особенно ухудшат их положение. Банковский кризис в Казахстане показал прежде всего иллюзорность благосостояния населения, которое по большому счету остается незащищенным. Фактически основная масса населения Казахстана вполне попадает под "субстандартный" класс – с низкими доходами и отсутствующей кредитной историей. Назидательное "жить надо по средствам" вряд ли поможет тем, кто обманулся, поверив в устойчивость отечественной финансовой системы.
  

После бури, после гроз…

Американский ипотечный кризис продолжает разворачиваться. Разочаровывающая отчетность американских банков, массовые неплатежи по ипотечным кредитам, рекордное падение продаж жилья в США свидетельствуют о том, что проблемы рынка ипотечного кредитования стремительно распространяются на потребительский рынок, создавая новые угрозы для экономики США и оказывая давление на фондовые рынки. Слабость строительного сектора в Соединенных Штатах скорее всего скажется на экономическом росте и в 2008 г.

Снижение учетной ставки ФРС привело к рекордному падению доллара – почти 1,50 долл. за 1 евро. Это отчасти повлияло на установление новых рекордных цен на нефть, обострение глобальной инфляционной угрозы. От сильного евро страдает экспортно ориентированная Европа, Европейский Центральный банк вынужден пока откладывать повышение процентной ставки. От состояния дел американских потребителей зависят фабрики и золотовалютные резервы банков Азии, особенно Китая.

Между тем мнение экономистов по поводу возможной реабилитации финансовых рынков пока пессимистично. Сегодня вновь вызывает интерес фигура Алана Гринспена. Напомним, в 2004 г. по его инициативе учетная ставка в США достигла 1%, спровоцировав кредитный бум. В течение последующих лет, вновь под давлением А. Гринспена, ставка была повышена до 5,25%, что вызвало массовое разорение заемщиков. Тем не менее А. Гринспен (Мистер Пузырь, как его называют некоторые журналисты) до сих пор считает, что решение ФРС о снижении учетной ставки было правильным. Но и он настроен пессимистически. По его словам, кризис на рынке ипотеки может повернуть экономику США в сторону рецессии: "Будет ли новая катастрофа? Да. Будет ли новый кредитный кризис? Да. Можем ли мы что-то с этим сделать? Нет".

В своей недавней книге The Age of Turbulence Алан Гринспен говорит о человеческом поведении, плохо поддающемся экономической оценке и прогнозу: "Неизбежно экономисты сталкиваются с необходимостью изучения человеческой натуры, особенно эмоций эйфории и страха. Эйфория – это праздник жизни. Мы воспринимаем жизнь как радость и стремимся сохранить этот вкус во чтобы то ни стало. К сожалению, эйфория иногда приводит к мечтам о невозможном. Суровая реальность превращает эйфорию в страх. Страх – это автоматический ответ на возникающие угрозы самому сильному желанию, желанию жить. Страх – это основа нашей экономической реакции, он обостряет нашу осторожность, ограничивает инвестиции и торговлю… и ввергает в пучину экономических кризисов". Но, заключает Алан Гринспен, "несмотря на все человеческие слабости, мы вдруг становимся упорными, когда сталкиваемся лицом к лицу с несчастьем, и это вселяет оптимизм". Прав гуру, прав и классик Бунин: ведь после бури пышнее распускаются цветы.